疫情冲击下，就是原料廉价的美国石化厂也“春光”不再

美国石化生产商成本优势减弱——后疫情时代的“此消彼长”

页岩气

的繁荣对美国石化生产商来说，是一笔“财富”，廉价的天然气使其颇具竞争优势，使得过去一直处于劣势的美国石化行业“春光灿烂”。

过去十年，伴随着美国页岩气革命的大获成功，美国西湖化学公司和利安德巴赛尔的市值分别增长了两倍和一倍，同期，乐天化工等亚洲石化生产商的市值有所下降。

但是疫情已使美国石化生产商的竞争优势大幅削弱。

油价暴跌

产生了双重影响：一方面降低了非美国石化公司的原料成本，另一方面增加了美国石化公司的原料成本。

油价暴跌迫使美国二叠纪盆地的页岩油生产商大幅减产，导致伴生气产量减少，这些伴生气通常以几美分的价格出售，而产量的减少导致美国气价较去年初上涨25%。这一市场形势削弱了美国石化生产商新建石化工厂时依赖的优势。

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普氏能源资讯负责天然气凝析液（NGL）和石化产品分析业务的全球主管珍妮弗·范·丁特：

乙烯生产通常存在明显的“成本曲线”。以NGL为原料的美国和中东石化生产商在原料成本上往往比以石脑油为原料的亚洲和欧洲石化生产商优势更大，但目前两者成本差距明显缩小。

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利安德巴赛尔首席执行官帕特尔：

对于美国石化生产商来说，原料优势不太可能回到2014年的鼎盛时期，当时布伦特原油价格是美国亨利中心气价的40~50倍，而当前的价格倍数已回落为20倍左右，而且可能长期维持在这种倍数关系。

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摩根士丹利

即使美国和中东生产的石化产品价格仍较低，也必须将美国和中东的石化产品出口到进口国的运输成本考虑在内，美国和亚洲之间的运输成本可能为每磅3~4美分。另外，原料价格差距的收窄已削弱了美国石化生产商的收入。

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西湖化学公司

去年二季度净利润同比下降1.04亿美元，部分原因是油价下跌。

新定价动态

可能是投资者开始关注亚洲石化公司的一个理由，这些公司近年来估值一直很低。

据摩根士丹利估计，当前乐天化工和三井化学的市盈率均低于10倍。而利安德巴赛尔、陶氏化学和西湖化学公司的市盈率均高于这一水平，其中西湖化学的市盈率为35倍。

但这并不表明美国石化生产商的未来很黯淡。由于包装和卫生方面的需求，去年的石化产品需求相对强劲。

花旗银行一份研究报告显示，去年6~9月，美国所有聚乙烯生产商都能连续4次提价。行业分析师表示，美国新增石化产能2020年见顶，缓解了该行业整体盈利能力承受的部分压力。

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策划：孙薇薇等

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